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40万亿债务压顶！美债风暴席卷全球 人民币资产能否成为避风港？读懂这背后三大逻辑！_我的网站

一 |     现代空战中，空空导弹的性能无疑是决定空军战力的重要因素。

二 | 最近，美国海军在内华达州里诺的一次年会上首次公开了AIM-424超远程空空导弹，这一消息立刻引发了国际防务界的广泛关注。可以说，这款导弹不仅承载了美国对空中威慑力的期望，更是未来作战理念的一次大胆尝试。    　　尽管美国财政部本周三突然宣布加大长期国债的回购规模，试图以“借短还长”的方式压低长期国债收益率，但效果仅持续了一天，美国30年期国债收益率再度上行至5.249%，逼近前期新高。    AIM-424导弹被视为美国海军对付潜在敌对空中力量的一张王牌，其宣称的最大射程达到了463公里，这是一个令人瞩目的数据。
　　美国国债曾被国际资本视为安全级别最高的投资品，各国主权基金争相配置，30年期国债收益率在2020年3月曾到过0.7%。美国长期国债收益率走高被视为对该国财政状况的预警，而黄金与美国长债收益率同步走高，更显示美元遭遇了信任危机侵蚀。　　美债拉响警报，美国长期国债收益率居高不下，意味着更昂贵的资金成本。虽然理论射程可能因实际环境条件而有所下调，但实际有效射程仍然有可能在350到400公里之间。站在全球的角度看，地缘冲突、逆全球化等趋势外加更昂贵的资金成本，意味着全球进入高成本生产时代，在此压力之下，哪个经济体拥有庞大的生产规模和极致的成本控制能力，哪个经济体的货币和资产就处于升值状态。这一数字无疑让中国和俄罗斯的空军感受到了前所未有的压力。    这款导弹的设计注重与隐身战机的良好适配能力，采用了两级固体火箭发动机，具备优秀的加速性能。人民币对美元中间价已经升至三年半以来新高，这本身就是先知先觉资金的投票。

三 | 　　与美元面临的信任危机和美元资产泡沫有着完全不同的境况，人民币正在全球贸易结算和外汇储备中占据越来越大的份额，我国10年期国债收益率水平仅为1.68%，A股制造业属性突出且整体估值依然处于低位。在发动机设计上，AIM-424通过第一阶段的推力加速以及第二阶段的二次点火技术，确保了导弹即使在超远距离飞行后也能保持较高的动能和机动性。

四 | 这种设计不仅提高了导弹的打击能力，也增强了它在复杂战场环境中的生存能力。

五 |         AIM-424的工程设计堪称一个奇迹。通常来说，射程如此巨大的空空导弹都需要相对庞大的体积，但AIM-424经过“雷神”公司的极限尺寸优化后，体积却与现有的AIM-120导弹非常接近。　　币值的坚挺、估值低企外加政策回旋空间大，决定了A股未来的行情将独立于美债风暴。这使得AIM-424能够顺利装入F-35C的内置弹舱，这一点尤为重要，因为外挂将导致第五代战机的隐身能力受到严重影响。    值得注意的是，AIM-424的研发历程并不简单。早在2017年，美国国防部高级研究计划局（DARPA）就开始着手此项目，旨在为F-35开发一种新型超远程空空导弹。不过，由于早期进展缓慢，项目后来转交至美国海军，并由“雷神”公司负责具体研发。　　全球进入高成本生产时代　　本周，美国30年期国债收益率突破5.3%关口，这并非经济上行带来的收益率上行，而是因为美国联邦债务已经抵达40万亿美元的规模，美元信任危机裂痕增大，全球主要央行配置意愿降低，对利率更敏感的私人资本成为主要买方，美国国债必须给出更高的收益率才能吸引资金购买。　　美国国债曾被国际资本视为安全级别最高的投资品，各国主权基金的争先配置导致其长期收益率极低，比如在新冠疫情的2020年，美国30年期国债的中标收益率最低仅为1.32%。到2023年，该导弹终于经过多轮测试进入定型阶段，这一过程充分体现出其背后的技术积累与创新能力。但上周美国财政部拍卖的30年期美债标得收益率高达5.216%，超过2007年8月中旬次贷爆发前夜时的水平。        AIM-424的出现并不是偶然。　　一国长期国债收益率的走高被视为该国财政状况的预警。2007年8月中旬，美国次贷危机爆发前夜，美国30年期国债得标收益率达到5.059%。在当前全球安全环境日益复杂的背景下，空中优势的争夺愈发激烈。美国海军显然意识到了这一点，因此在推出AIM-424的同时，也在不断改进现有的空空导弹系统。不过，在次贷危机前，美国联邦债务仅有5万亿美元，每年要支付的净利息支出也仅有2380亿元。    例如，在2024年，美国海军计划装备基于“标准-6”导弹改装的AIM-174B超远程空空导弹，这款导弹同样具有370到460公里的射程，且具备多用途作战能力，能够对地面和海上目标实施打击。    从某种意义上说，AIM-424与AIM-174B共同构成了一套空中打击组合拳。前者主要针对机动性和隐身性强的敌方大飞机，如第五代甚至第六代战机，而后者则更适合攻击较慢的目标，如轰炸机和预警机。

六 | 但经过次贷危机救市和疫情期间大规模的财政投放，目前美国联邦债务已经高达40万亿美元。这样的战术思路，不仅使得美国海军在面对不同类型的威胁时能够更为灵活，还提升了整体作战效能。        尽管AIM-424的前景看似光明，但军事专家们也指出了潜在的挑战。首先，美国海军是否具备足够的资源同时采购AIM-424和AIM-174B？毕竟，在有限的军费下，如何分配资源尤为关键。此外，如何在实际战斗中有效运用这两款新型空空导弹，以及如何训练飞行员以最大化利用它们的战术优势，也都是摆在美国军方面前的难题。    同时，从技术层面来看，AIM-424的成功与否，将取决于其实际的制导精度和命中率。　　目前，美国国债净利息支出已经占据了财政收入的五分之一，利息开支自我驱动赤字的负向循环。

七 | 虽然目前的设计理念与技术保障了它的高性能，但实战中面对复杂的电子干扰和敌方防空火力，能否如宣传般“杀敌于无形”仍需时间来验证。美国赫尔辛基大学的学者奥马斯·马列宁近期表示，当再融资利率持续高于GDP的增速，叠加持续性的基础财政赤字，债务占GDP的比重将自动抬升。    AIM-424超远程空空导弹的问世，将成为美国空军现代化进程中的一块重要拼图。政治博弈导致财政开支难以削减，那就只剩下债务货币化一条路，重新大规模购债压低收益率，但长期的代价是美元购买力被稀释，美元的信任危机加剧。

八 | 从根本上讲，它不仅仅是一枚导弹，更是美国未来空战策略的重要组成部分。随着军备竞赛的不断升级，各国在空军领域的投入必将更加激烈。而AIM-424的出现，正是对此局势的积极回应。

九 | 我们有理由相信，未来的空战将更加复杂、更加激烈，而掌握先机的国家，则将在这场博弈中占据主导地位。返回，查看更多。

十 | 　　与此同时，AI资本开支的加剧，也加大了私人企业与美债对资金的竞争性需求。美国财政部一年拍卖国债所募资总额接近12万亿美元，其中包括国债的到期滚续和弥补财政赤字，这就意味着每个月都要吸纳近万亿美元规模的资金。而AI资本开支加剧，科技巨头投放海量的AI基建相关的投资级信用债，它们与美国长期国债在同一个全球长期资本池中竞争投资者的资金，如谷歌今年8月发行的澳洲袋鼠债，合计募资55亿澳元，20年期利率6.98%。

十一 | 　　尽管短期来说，美债危机可以被掩盖，但其长期的脆弱性不容忽视。

十二 | 正如奥马斯·马列宁所说，储备货币的身份只能争取时间，却抹不掉基础的算术约束，如今的脆弱点已经彻底转移至公共债务的再融资链条。

十三 | 　　人民币资产将成为避风港　　全球资金成本抬升、美元贬值带来通胀、地缘冲突所带来的大宗商品价格上升和物流成本上升，同时叠加逆全球化带来的关税成本和隐形合规成本上升，意味着全球进入了高成本生产时代。在全球成本普遍提升的背景下，中国反而体现出全产业链对冲成本的独特优势：　　一是完整制造业集群，带来极致的成本控制能力。如在贵州瓮安－福泉的千亿级磷化工产业园，矿山不靠卡车外运矿石，封闭的矿浆管线直接将矿浆输送至园区萃取车间，产业园区铺设数十公里矿浆输送管网，矿产资源就地转化；园区内部企业之间的原料“隔墙供应”，A工厂的副产品就是B工厂的原料，吃干榨尽，耦合共生；园区集中布局大型污水处理系统，危废中转堆场等，每家企业不用再独立建设全套末端处置设施，统一执行总磷的严苛排放值……　　二是统一的大市场，带来规模效应和产品快速迭代升级。今年以来，越来越多外资企业把研发环节放在中国，实现“在中国创新、为全球所用”。商务部统计显示，今年上半年，我国高技术产业实际使用外资1703.3亿元人民币，同比增长33.2%，占全国实际使用外资的42.4%，较去年同期提升12.2个百分点。其中，研发与设计服务、电子及通信设备制造业、计算机及办公设备制造业，实际使用外资分别增长82%、52%、29.2%。

十四 | 中国的出口贸易由以劳动密集型为主转向新能源汽车、锂电池、光伏、算力硬件等高附加值品类，对成本上涨的敏感度也得以下降。

十五 | 　　三是我国贸易流向的多元化也增强了我国经济的韧性。从贸易链接的广度看，我国已经是160多个国家和地区的主要贸易伙伴。广泛的双向经贸往来，使得资源进口品来源实现分散，降低原材料受制于单一供给方的风险，同时出口市场的多元化，也降低了对欧美市场的单一依赖，支撑了贸易顺差，也提升了人民币资产的吸引力。　　当美债及美元资产的脆弱性暴露时，A股短期也会受到情绪的感染，但从中长期来说，中国资产理应独立于这场因为美元信任危机而引发的全球股债汇风暴。中国庞大的制造产能、创纪录的上万亿美元的货物贸易顺差、极致的成本控制能力和产品迭代能力、统一的国内大市场以及稳定的治理能力等，都是人民币资产被信赖的基础。　　东财图解·加点干货（文章来源：券商中国）。

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Published on:10:09:18